AI 巨头抛售潮：短期利空 BTC，央行救市或反转

据 Woofun AI 消息， 联合创始人 Arthur Hayes 在 5 日发布的《D 代表稀释（D is for Dilution）》报告中发出预警，人工智能领域头部企业的股票供应激增正构成系统性风险。Hayes 指出，SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 等巨头在上市后，随着员工及早期投资者持股出售限制的解除，市场将面临巨大的抛售压力。

这种由股权稀释引发的股价下跌，不仅会打击企业估值，更可能通过信贷传导机制，对比特币等数字资产市场造成显著的负面冲击。

Hayes 深入剖析了各主要 AI 企业的潜在稀释规模。针对 Anthropic，他基于 IPO 相关证券申报文件估算，早期投资者在 2027 年 6 月之前可能面临最高 83% 的股份稀释压力。若该公司以 1.5 万亿美元的估值上市，为维持股价在发行价水平，市场可能需要吸纳最多 1.245 万亿美元的新投资资金。

Woofun AI 整理数据显示，SpaceX 预计到 2027 年 6 月底也有约 86 亿股股票的出售限制将被解除，而 OpenAI 在上市后也可能面临类似的股票供应压力。

尽管这些数值均为 Hayes 的估算值，且现有股票的出售限制解除与因发行新股导致的股权稀释存在本质区别，实际出售规模及对股价的影响尚不确定，但这一趋势已引发市场高度警惕。即便企业业绩符合预期，在如此庞大的抛压面前，股价也难以独善其身。

更深层的风险在于，人工智能企业的股价下跌不会局限于股市内部。这些企业正在为数据中心、半导体以及运算基础设施的建设投入巨额资金，其成长性和盈利能力信心一旦受挫，债券投资者将要求更高的利率，导致企业借贷成本上升。若这种信贷紧缩状况蔓延至整个人工智能相关产业，银行的贷款业务和证券融资也会随之收缩。Hayes 预计，在此过程中，如果美国银行的资产负债表扩张停止或缩减，美元流动性将会减少，进而给比特币和数字资产价格带来下行压力。

事实上，他已将近期美国银行体系资产规模较前一周有所下降视为一个警示信号。因此，由 Hayes 担任首席投资官的投资公司 Mailstrom 计划，在美元流动性状况明显改善之前保持观望态度，以规避潜在的流动性枯竭风险。

然而，Hayes 对长期前景持不同看法。他认为，如果人工智能行业的危机蔓延至整个金融系统，包括美国联邦储备系统在内的各国中央银行及财政当局可能会为稳定金融市场而提供流动性。在这种情况下，货币宽松政策与信贷扩张有望为比特币等数字资产市场带来新的上涨动力。Hayes 的核心逻辑在于，虽然人工智能企业股票供应的增加会在短期内给美元流动性带来压力，但若危机进一步恶化并促使货币当局采取应对措施，从长远来看反而可能为比特币创造有利环境。