高盛：对冲基金投降式清仓，疫情以来最大去杠杆

据 Woofun AI 消息，美国市场正经历一场由对冲基金主导的"投降式"清仓潮，最新情报揭示，这一去杠杆规模已创下自 2020 年 3 月新冠疫情爆发以来之最，市场信心指标全面逼近冰点。

这场剧烈的仓位调整在数据层面表现为极端的收缩。周一（11 月 9 日），高盛大宗经纪业务数据显示，美国基本面多空基金（Long/Short Equity Funds）上周总杠杆率单周骤降 8.7 个百分点，这是自 2020 年 3 月以来的最大单周降幅。

与此同时，净杠杆率下滑 3.7 个百分点至 43.3%，这一数值处于过去五年回溯期的第 0 百分位，意味着当前美国股票交易者的仓位之轻，为五年来所未见。高盛交易员 在周一发布的报告中总结称，去杠杆的速度已加速至 7 月以来的最高水平，基本面多空基金的净杠杆率同时触及了 1 年、3 年和 5 年的低点，上周四的市场表现呈现出典型的"投降式"清仓特征。

深入拆解杠杆数据，另一高盛交易员 在 11 月 9 日的"今日要点"报告中详细量化了这一过程。美国基本面多空基金的总杠杆率降至 207.5%，处于一年期第 26 百分位；净杠杆率降至 43.3%，处于五年期第 0 百分位。若经过贝塔（Beta）调整，总杠杆率单周下跌近 16 个百分点。从年初至今的累计视角看，总杠杆率下降了 11 个百分点，净杠杆率下降了 11.6 个百分点，这直接抹去了 2025 年全年 21.9 个百分点总杠杆率增幅的一半以上。

此外，多空比率（Long/Short Ratio）降至 1.527，处于三年和五年期的第 1 百分位。Armbrust 明确指出，"这是仓位正在清理的强烈信号。"值得注意的是，若将宏观账户和系统化账户纳入全球大宗经纪账簿，整体总杠杆率实际上微升 0.1 个百分点至 314.2%（过去一年第 85 百分位），但净杠杆率滑至第 4 百分位，多空比率降至第 3 百分位。这表明市场上仍有大量敞口，但几乎毫无信念。

从全球视角审视，Saboureault 的数据显示，全球股票遭遇净卖出，其幅度达到一年期 -1.0 个标准差；去杠杆步伐加快，幅度为一年期 -0.8 个标准差，这也是 7 月以来最大的美元去杠杆规模。做多头寸的卖出规模是空头回补的 5 倍。个股已连续第 8 周遭净卖出，而宏观产品则连续第 3 周获净买入。全球基本面多空净杠杆率为 45.3%，为过去 12 个月最低，处于 1 年和 3 年期第 0 百分位，多空比率为高盛账簿过去五年最低。此前曾指出，今夏及 10 月的持续去风险是 L/S 基金 15 年来最长的持续去风险阶段——而那还是上周"血洗"发生之前的判断。上周过后，美国净杠杆率从摩根士丹利所记录的 51% 进一步跌至高盛数据的 43%。

科技股成为此轮抛售的重灾区。自 10 月初以来，高盛美国交易台客户已净卖出逾 300 亿美元科技股（涵盖 TMT 及通信服务），这一规模远超今年 7 月动量回调期间约 210 亿至 230 亿美元的抛售规模。高盛证券经纪人 指出，以百分比计，本周全球科技股卖出规模与 2024 年 10 月中旬及 9 月的情况相当，均为高盛自 2016 年以来记录中最大净卖出周。高盛交易员 在其题为"翻篇上周"的报告中写道，其中上周贡献约 60 亿美元。相比之下，7 月动量回调期间的净卖出规模约为 210 亿至 230 亿美元，当前这轮抛售已超出 30% 至 40%。唯一的积极信号是：11 月 6 日（周五）是连续 7 个交易日中首次出现科技股净买入，规模约 10 亿美元。