猎鹰 9 号拒单 2028 后，RKLB 订单暴增 52%

据 Woofun AI 消息，随着 旗下 .（纳斯达克代码：）已不再接受 2028 年之后的商业级猎鹰 9 号火箭的订单，轨道发射市场存在供应短缺的状况， Corp.（纳斯达克代码：）因此是西方市场上排名第二的火箭发射服务提供商，其股价在周二收盘时上涨 2.38%，报 60.26 美元。

坎托投资公司分析师安德烈斯·谢泼德与 BTIG 分析师安德烈·马德里在 Rocket Lab 公布 2026 年第三季度财报后分别发布深度研报，两人对这家航天企业的估值逻辑与风险敞口给出了截然不同的判断。谢泼德维持'增持'评级，但将目标价从 122 美元下调至 111 美元，他认为当前股价是'理想的买入时机'，核心逻辑在于小型和中型航天器发射领域替代方案极度匮乏，且 Rocket Lab 拥有可靠的发射记录。相比之下，马德里维持'中性'评级，指出该股相较于其他航天企业存在显著溢价，按照 2027 年预期营收计算，其估值倍数高达 24 倍，而同行业平均水平仅为 10.5 倍，在'Neutron'中型运载火箭项目取得实质性进展前，他仍持谨慎态度。

值得注意的是，战略资本办公室已承诺提供 1.5 亿美元贷款，这一举动被马德里解读为五角大楼日益重视 Rocket Lab 在国防工业体系中的关键角色，尽管他承认考虑到公司的成长潜力，当前的溢价水平在长期看是合理的。

Woofun AI 整理数据显示，支撑市场情绪的核心变量在于 Rocket Lab 不断膨胀的合同订单池，其总价值已达 36 亿美元，较上一季度大幅增长 52%，这一数据被两位分析师共同视为能够支撑市场需求增长的坚实底座。

然而，'Neutron'火箭项目的执行风险仍是悬在头顶的达摩克利斯之剑，由于制造环节出现瓶颈，该火箭的首次发射时间已被迫推迟。谢泼德预计首次发射将延后至 2027 年第二季度，首次实现营收的飞行则在同年第四季度；马德里则更为保守，认为首次发射可能推迟到 2027 年上半年。

尽管存在延迟，谢泼德强调这不会改变其长期看好态度，并将'Neutron'进一步延迟列为主要风险之一。此外，价格策略的调整也反映了市场供需的变化，'Neutron'火箭单次发射的基础价格已从此前的 5500 万美元上调至 7000 万美元，这一地位或许有助于其提高价格。

更关键的变量在于，谢泼德指出公司计划在 2027 年中完成对 的收购，此举有望使年度营收翻一番，从而为估值提供新的增长极。

从结构上看，SpaceX 的产能饱和并非短期现象，而是长期战略收缩的结果，这为 Rocket Lab 留出了巨大的市场真空。随着 2028 年后猎鹰 9 号商业订单窗口的关闭，Rocket Lab 在中型运载火箭领域的垄断优势将进一步凸显，尽管'Neutron'火箭的制造延迟带来短期不确定性，但其 36 亿美元的合同储备与 1.5 亿美元的国防贷款背书，已为其构建了深厚的护城河。这是继 SpaceX 主导全球发射市场以来，西方航天供应链多元化趋势下最显著的价值重估案例，投资者正重新定价其在国防与商业双轨驱动下的长期增长潜力。