CoreWeave 财报逆跌 8%：马斯克预言失效还是债务陷阱？

据 Woofun AI 消息，埃隆·马斯克（）此前联合 对全球新兴算力云厂商发出的'死亡预言'，在 （: ）发布 2026 年第三季度财报后迎来戏剧性反转，盘后股价大幅拉升 7.9%，暂报 52.58 美元。

尽管市场情绪短暂回暖，但这家处于风暴眼中心的 AI 新云龙头，其背后高达数百亿美元的债务黑洞与现金流压力并未因单日股价波动而消散，华尔街仍在审视其高杠杆模式的可持续性。在此之前，CoreWeave 曾经历惨烈的股债双杀，过去一个月内股价暴跌超 40%，其债券收益率一度飙升至垃圾债水位，信用违约掉期利差突破 1200 个基点，整个行业都在屏息等待这场'生死大考'的最终判决。

面对空头关于'算力吃灰'与'需求放缓'的质疑，CoreWeave 用一组暴力增长的数据正面回击。2026 年第三季度，公司总营收达到 36.61 亿美元，同比暴增 168%，环比大增 42%，单季净增营收首次突破 10 亿美元。

这一成绩不仅超过了华尔街共识预期的 35.5 亿—35.6 亿美元，也突破了公司自身指引上限 36 亿美元。盈利能力方面同样亮眼，非 GAAP 调整后 EBITDA 达 22.56 亿美元，利润率高达 62%，优于市场预期的 57.6%；调整后营业利润为 3.79 亿美元，远超此前 2.0 亿—2.6 亿美元的指引区间。

值得注意的是，调整后营业利润率从第一季度的 1%、第二季度的 5%，跃升至本季度的 10%，提前一个季度实现双位数利润率目标，显示出规模效应正在加速释放。

从订单积压与未来指引来看，CoreWeave 的增长势头依然强劲。截至 9 月 30 日，公司未履约合同收入积压达到创纪录的 1325 亿美元，较二季度末的 1042 亿美元单季激增逾 280 亿美元，同比大增 138%。其中，约 36% 的积压预计将在未来 24 个月内转化为实际收入，为短期业绩提供坚实支撑。基于此，CoreWeave 将 2026 全年营收指引从 124 亿—132 亿美元上调至 130 亿—133 亿美元；全年调整后营业利润指引上调至 12.75 亿—13.75 亿美元，中值较此前大增 26%。

此外，2026 年末年化营收运行率（ARR）目标也被一举上调至 200 亿—210 亿美元，显示出管理层对长期增长路径的高度自信。

Woofun AI 整理数据显示，供需结构的极度紧张赋予了 CoreWeave 强大的定价权。首席执行官 明确表示，2028 年的可用产能已全部售罄，即便尚未推向市场的全部产能，已投放部分也已被抢购一空。2026 年 7 月，公司已将全线产品 SKU 价格上调约 25%，三季度末又追加上调 10%，且四季度价格仍在走高。首席财务官 披露，目前 4—5 年期长期合同的定价已涨至每兆瓦 2000 万—2500 万美元，而短期合同价格更是高达每年每兆瓦 4000 万美元以上。

更关键的是，此前被空头攻击的'老显卡贬值'问题出现反转，Hopper 架构芯片在三季度的续租价格环比上涨 30% 至 50%，甚至高于其最初签下合同时的首发价格，证明了算力资源的稀缺性贯穿整个生命周期。

然而，剥开光鲜的营收数据，CoreWeave 的资产负债表暴露出巨大的债务黑洞。第三季度资本开支高达 145 亿美元，购置物业及设备现金支出 94.41 亿美元，导致 Q3 自由现金流净流出 74.66 亿美元，前三季度累计净流出 179.2 亿美元。截至 9 月 30 日，账面总债务飙升至 468.73 亿美元，若计入 186.97 亿美元经营租赁负债及 6.49 亿美元融资租赁负债，债务及租赁负债合计约 662.2 亿美元。