RWA 赛道周报（第 7 期 · 2026 第 35 周）

01RWA 赛道格局

截至 2026-08-25 02:00，RWA 赛道 Top 13 协议合计 TVL 为 $23.20B（232.0 亿美元）。BlackRock BUIDL 以 34.5 亿美元 TVL 位居榜首，Tether Gold 以 33.3 亿美元 TVL 紧随其后，Circle USYC 以 29.2 亿美元 TVL 位列第三。本周领涨协议为 Hastra，其 TVL 为 6.0 亿美元，7 日变化为 +6.4%；Tether Gold 以 +5.8% 的 7 日变化位列涨幅第二。领跌协议为 Invesco USTB，其 TVL 为 6.4 亿美元，7 日变化为 -16.6%。

02代币化国债与机构资金

机构资金在国债与收益类资产中的分布呈现分化。BlackRock BUIDL TVL 为 34.5 亿美元，7 日变化为 -2.9%；Circle USYC TVL 为 29.2 亿美元，7 日变化为 -1.9%；Ondo Yield Assets TVL 为 25.2 亿美元，7 日变化为 -0.1%。Spiko TVL 为 25.1 亿美元，7 日变化为 +2.5%；Centrifuge Protocol TVL 为 16.4 亿美元，7 日变化为 +0.2%；WisdomTree TVL 为 7.8 亿美元，7 日变化为 +0.5%。Invesco USTB TVL 为 6.4 亿美元，7 日变化为 -16.6%。

2026-08-20，Securitize 与 Neuberger 推出高收益债券代币化基金 HINC，该基金跨四链发行，面向合格投资者配置高收益债，Neuberger 固收平台规模超 2300 亿美元。2026-08-19，渣打汇丰在 Swift 区块链完成首笔代币化存款交易，双方通过 Swift 账本实现代币化存款互操作，完成首笔实时跨境交易，验证了银行间债务匹配与净额结算流程。2026-08-21，美财政部宣布 9 月至 11 月回购量至少翻倍，拟以短换长缓解融资压力，华尔街指其难解根本债务问题。2026-08-21，富兰克林邓普顿获准将代币化资产纳入传统基金，获美国首个监管许可，拟将代币化货币基金嵌入 ETF 及共同基金，实现传统金融与数字资产融合。

03黄金代币化

黄金代币化资产本周表现强劲。Tether Gold TVL 为 33.3 亿美元，7 日变化为 +5.8%；Paxos Gold TVL 为 20.1 亿美元，7 日变化为 +4.4%。

04监管与市场叙事

2026-08-24，Coinbase 在 Base 链原生上线代币化美股，基于 B20 标准构建，由 Alpaca 托管实现 1:1 持有，非美用户可 7x24 小时交易，并支持在 Aave 等 DeFi 协议中作为抵押品使用。2026-08-20，DTCC 10 月上线代币化基建，监管滞后引互操作性隐忧，DTCC 与纳斯达克加速推进证券上链，Ondo 等机构已在现有框架内测试，尽管技术从实验转向生产，但股东权利定义及监管碎片化风险仍待厘清。2026-08-18，RWA 发行 345 亿仅 11.5% 流转，利用率分化揭示真相，截至 8 月 18 日，RWA 在 DeFi 沉淀资金达 39.8 亿美元，三年增长超 300 倍，尽管总发行量达 345.5 亿美元，但仅 11.5% 被实际使用，贝莱德 BUIDL 等美债产品利用率极低，而私人信贷与再保险资产利用率较高。

05展望与关注点

基于各协议 7 日变化方向，Hastra（+6.4%）、Tether Gold（+5.8%）、Paxos Gold（+4.4%）及 Spiko（+2.5%）呈现资金流入态势，而 BlackRock BUIDL（-2.9%）、Circle USYC（-1.9%）及 Invesco USTB（-16.6%）呈现资金流出态势。机构资金在国债类资产中的短期流出与黄金代币化资产的流入形成对比，可能反映市场对避险资产的偏好变化。Coinbase 在 Base 链上线代币化美股及富兰克林邓普顿获准将代币化资产纳入传统基金，标志着 RWA 赛道在合规与互操作性方面取得进展，可能吸引更多机构资金入场。DTCC 10 月上线代币化基建，尽管存在监管碎片化风险，但技术从实验转向生产，可能推动 RWA 赛道进一步成熟。