对冲解除引爆买盘：比特币将超越黄金

据 Woofun AI 消息，摩根大通在 2026 年 9 月 17 日发布的报告中预测，若机构投资者取消交易所交易基金中的对冲策略，比特币在未来数月的相对表现将超越黄金。这一判断基于对宏观资金流向与衍生品头寸差异的深度解构，揭示了潜在的市场反转逻辑。

自美联储 7 月会议以来，两类资产均获机构资金流入，但结构迥异。SPDR 金 ETF 的资金流入已弥补 2026 年之前的所有资本损失，成为首选；而比特币相关金融产品仅抵消部分赎回。

Woofun AI 整理数据显示，BlackRock 的 IBIT 基金做空比例接近年度上限，SPDR 金 ETF 则低于历史平均水平。期权市场进一步印证此不对称性：IBIT 看跌期权与看涨期权比例显示防御倾向浓厚，一旦对冲解除，将直接触发现货买入，推升比特币相对价格。

估值模型演变亦支撑该观点。摩根大通对比特币平均开采成本的估算从年初的 90,000 美元下调至 2026 年 2 月初的 77,000 美元。至 2026 年 6 月，比特币市场价格已连续五个月低于此成本线。基于波动率调整的长期预测，以全球黄金总量为参照，比特币的理论估值高达 266,000 美元，显示出巨大的上行空间。

宏观政策风险仍是关键变量。2026 年夏季，摩根大通警告美国国会推进“清晰法案”的立法窗口正在收窄。市场目光聚焦于本月底及 2026 年第三季度末的美联储公开市场委员会（FOMC）会议，这些事件可能成为促使对冲策略调整、进而引爆行情的直接诱因。