Meta 发行无投票权 C 类股：筹资 249 亿美元不稀释控制权

据 Woofun AI 消息，（原 Facebook）正通过创立无投票权的 C 类股票这一资本结构创新，解决在保持控制权完整性的同时筹集巨额资金的难题。该公司计划向每位现有股东按其持股数量一比一发放 C 类股票，此举旨在让 Meta 能够在不稀释任何股东投票权的情况下出售新股。

这一战略调整紧随其第三季度财报发布之后，当时数据显示公司自由现金流为负 21.2 亿美元，主要源于 349.1 亿美元的资本支出远超运营产生的现金流量。由独立董事组成的特别委员会建议设立此类新股，理由包括：第三季度的财务数据凸显了投资规模的需求；

尽管营收同比增长 26% 至 646 亿美元，但 327.9 亿美元的运营现金流仍无法覆盖资本支出；且去年同期自由现金流尚为正 106.3 亿美元，现状反差显著。

此外，Meta 已改变现金管理策略，在 2025 年同期花费 262.5 亿美元回购 A 类股票后，截至 9 月未进行任何 A 类股票回购，转而通过长期债务筹集 249.1 亿美元资金。

尽管截至 9 月 30 日持有 824.5 亿美元现金及有价证券，但出售 C 类股票的具体计划或时间表尚未在财报或 8-K 文件中披露。

Woofun AI 整理数据显示，为确保控制权稳定，马克·扎克伯格于 10 月 20 日签署了独立的'创始人权益对齐协议'，严格限制其在降低自身投票权前提下的新股出售行为。根据该协议，分配给扎克伯格及某些指定受让人的 C 类股票中，仅有 20% 可自由出售，剩余 80% 通常需通过出售或转换其有投票权股票来实现等额交易。只要他继续担任公司高管，每季度将有 2.5% 的股息类股票解除限制。扎克伯格还承诺在担任 CEO 期间至少在加利福尼亚州或 Meta 总部所在地居住八年，除非遇到重大不可预见情况。

同时，Meta 必须尽最大努力确保 A 类股票的回购规模至少与 C 类股票的回购规模相当，这些出售限制和回购规则仅在新股发行后生效。新的股票类别将于 2027 年 1 月 19 日正式启用，董事会尚未确定记录保存日期或股息支付日期，但支付必须在五个工作日内完成。一旦股息发放，Meta 预计 A 类股票的交易价格将相当于每股拆分为两股。

这一举措并非 Meta 首创，谷歌在 2014 年也曾采取类似做法，向现有股东发放无投票权的 C 类股票。在发行首日盘中交易中，谷歌 C 类股票价格为 579.38 美元，而具有投票权的 A 类股票价格为 579.74 美元，两者价差极小。Meta 的投资者将在 1 月份看到类似的对比数据，市场将检验这种双重股权结构在当前宏观环境下的定价效率。在 10 月 21 日的收盘价基础上，Meta 的股票在盘后交易中上涨了 2.17%，至 712.65 美元，显示出市场对该融资方案初期反应积极。该公司同时预计第四季度的营收将在 730 亿美元至 760 亿美元之间，为后续资本运作提供预期支撑。

值得注意的是，这种通过新增非投票权股类来隔离融资与控制权的方式，为大型科技公司在高资本支出周期中提供了新的财务灵活性模板。

从行业演变来看，Meta 此举标志着大型科技巨头在平衡激进资本支出与股东回报之间找到了新的制度性出口。随着 AI 基础设施建设的持续投入，自由现金流波动成为常态，传统增发往往伴随控制权稀释风险，而 C 类股票的引入有效规避了这一痛点。这是继谷歌 2014 年创举之后，科技板块再次采用复杂股权工具应对流动性挑战的案例。未来，若 Meta 能成功维持 A 类与 C 类股票的回购平衡并执行严格的创始人锁定条款，该模式可能被其他面临类似资本结构困境的科技企业效仿，进而重塑市场对成长型科技股估值与控制权溢价的理解框架。投资者需密切关注 2027 年 1 月新股启用后的市场流动性表现及两类股票的价差波动，以评估该机制的实际运行效果。