BisonFi 周成交破 20 亿，靠聚合器隐身称霸 Solana

据 Woofun AI 消息， 生态的流动性格局在 10 月 26 日发生显著位移， 榜单显示，过去七天 以 20.30 亿美元的成交额强势登顶，超越 Pump、 及 等头部 DEX，成为该链上七日交易量最高的协议。

这一排名跃升的背后，是 BisonFi 对传统 DEX 的降维打击。在同期统计窗口内，Pump 录得 17.82 亿美元，Orca 为 14.86 亿美元，Raydium 则为 10.89 亿美元，BisonFi 均实现反超。

然而，与这些拥有明确品牌标识的项目不同，BisonFi 呈现出一种'隐形冠军'的特征。其官网与官方社交媒体账号难以确认，且未像多数 DeFi 项目那样设立公开存款入口以吸引散户提供流动性。更令人困惑的是其团队归属问题，早期报道曾将其与 Solana 财库公司 Forward Industries 关联，但 Forward Industries 已正式声明否认 BisonFi 是其旗下项目，导致该协议的实际运营团队至今缺乏明确的公开信息，这种神秘感与其巨大的市场影响力形成鲜明对比。

深入剖析其业务模式，BisonFi 属于 Prop AMM（自营自动做市商）类别，即由专业团队使用自有资本进行报价、库存管理及价差赚取，而非依赖散户 LP。这种模式高度依赖聚合器分发，Woofun AI 整理数据显示，BisonFi 的交易钱包中，46.8% 的流量通过 路由，43.9% 通过 路由，两者合计占比高达 90.7%。

这意味着绝大多数用户在与 BisonFi 成交时，甚至不知晓其存在。 此前发布的研究报告指出，Prop AMM 能够根据外部市场价格主动更新报价曲线，并将资金集中在当前价格附近。得益于 Solana 较低的交易费用，做市商可以低成本地频繁调整链上报价，从而紧跟市场波动。例如，当 市场价格突然上涨时，若做市商不及时调整低价卖出策略，资产将被更快的交易者套利；而通过动态调整买卖价格，团队既能减少损失，又能管理持仓风险。

这种专业化管理使得 BisonFi 能够在不直接面对用户的情况下，凭借更具竞争力的报价从聚合器中截获大量订单。

从订单结构来看，BisonFi 的业务呈现出极高的集中度与套利特征。30 日快照数据显示，其成交额约 90.9 亿美元，兑换事件达 3654 万次，涉及 68.75 万个交易地址。据 Dune 面板分析，前 20 个交易地址贡献了约 48.86% 的成交量，其中第一大地址占比约为 10.85%，表明少数高交易量地址对协议业务具有决定性影响。

此外，套利交易是其重要组成部分。以 10 月 26 日的一笔链上交易为例，交易者通过 路由，先后在 BisonFi、 和 完成兑换，初始投入约 1.52405 枚 ，最终收回约 1.52509 枚，扣除网络费后净获利约 0.001 SOL。这笔收益源于整条路径的价差，虽然无法直接反映 BisonFi 的盈利情况，但证明了其作为流动性提供者，在复杂套利路径中扮演了关键角色。

这种依赖聚合器路由的模式，使得 BisonFi 无需构建前端用户界面，即可通过提供有竞争力的报价来承接订单，但也意味着其业务表现与路由规则及竞争对手的报价策略紧密绑定。