Azure 狂飙 48% 与 6 万人离职：微软 AI 投入的回报迷局

据 Woofun AI 消息，美国当地时间 10 月 28 日，正式公布截至 9 月 30 日的 2027 财年第一财季（对应自然年 2026 年第三季度）业绩。这份财报不仅展示了营收、营业利润和每股收益全面超预期的强劲势头，更通过 Azure 这一核心增长引擎的爆发式表现，为市场关于 AI 投资回报的争论提供了关键的硬数据支撑。

财务层面的亮眼表现首先体现在整体营收与利润指标上。微软第一财季总营收达到 923 亿美元，较上年同期的 777 亿美元大幅增长 19%，这一数字显著高于分析师普遍预期的约 907 亿美元。在盈利能力方面，营业利润录得 459 亿美元，同比增长 21%；净利润更是攀升至 366 亿美元，同比增幅高达 32%，稀释后每股收益达到 4.92 美元，同样同比增长 32%。若剔除 投资损益的影响，Non-GAAP 口径下的净利润为 364.22 亿美元，同比增长 18%；调整后稀释每股收益为 4.89 美元，同比增长 18%，优于分析师约 4.73 美元的预期。

值得注意的是，上年同期微软对 OpenAI 的投资产生了约 31 亿美元的净亏损，而本财季则转为 2.07 亿美元的净收益，这一投资损益的反转直接抬高了当季净利润的同比增幅。

作为微软增长的核心驱动力，Azure 在本财季首次披露了单季美元收入，这一举措为市场横向比较不同云厂商的业务规模提供了更直接的依据。Azure 第一财季收入高达 331.7 亿美元，相比上年同期的 223.84 亿美元，增加了约 107.81 亿美元。按固定汇率计算，Azure 收入同比增长 48%，这一增速不仅高于上一财季的 43%，也超越了微软此前给出的 44% 至 45% 的增长指引，以及分析师约 44% 的预期。Azure 增速的持续提升，表明新增算力正在有效转化为更高的云服务收入，印证了微软此前关于客户对云和 AI 服务需求超过现有算力供应能力的判断。

与此同时，微软新设的 Agents and Infra（智能体与基础设施）业务板块表现同样强劲，该板块包含 Azure、 云服务、生产力软件及服务器授权等业务，第一财季收入为 768 亿美元，同比增长 25%。同期，微软云总收入达到 639 亿美元，同比增长 30%，按固定汇率计算增长 31%。

合同储备的增长进一步验证了微软云业务的长期潜力。微软商业剩余履约义务（RPO）达到 6770 亿美元，同比增长 73%。这部分金额源自已签订但尚未确认为收入的合同，反映了未来的收入储备。微软此前披露，剔除 OpenAI 后，商业 RPO 同比增长 25%；且上一财季的 RPO 环比增量全部来自前沿模型公司以外的客户，显示出广泛的企业需求基础。微软首席财务官（）在财报中评价称，公司新财年开局强劲，微软云增长加速，各项核心财务指标均超出预期。AI 算力需求是 Azure 增长的重要推动力，随着更多数据中心基础设施投入使用，微软承接客户需求的能力显著增强。

然而，Azure 48% 的增长并不等同于所有 AI 投资均已进入回报期，云收入中仍包含传统云计算及其他服务，单凭增速无法拆分出生成式 AI 带来的具体收入贡献。