Anthropic 狂掷 8954 亿抢算力，旧煤电厂成新宠

据 Woofun AI 消息， 正从单纯的 AI 模型开发商激进转型为重型基础设施买家，其向 (SEC) 提交的更新版招股书，彻底揭开了这家明星公司在 2026 年第三季度背后的巨额资本支出与扩张野心。

财务数据的剧烈波动揭示了这种转型的阵痛。Anthropic 第三季度营收飙升至 169.6 亿美元，较第二季度的 115.6 亿美元大幅增长，更是 2025 年同期约 13.8 亿美元的天量倍数。2026 年前三个季度累计营收达到 332.42 亿美元，较 2025 年同期 25.45 亿美元增长约 12 倍。

然而，营收激增并未转化为利润，反而因短期算力采购和非现金费用侵蚀，导致经营由盈转亏。第三季度经营费用激增至 175 亿美元（第二季度为 106 亿美元），录得 5.67 亿美元经营亏损，而第二季度尚有 9.74 亿美元经营利润。其中，计算及基础设施费用高达约 99 亿美元，较第二季度的约 56 亿美元近乎翻倍。Anthropic 将亏损归咎于短期算力采购，当季此类支出约 50 亿美元，远高于多年期协议价格；

此外，一项与员工捐赠配捐计划相关的非现金费用约 20 亿美元也拖累了业绩。剔除股权薪酬和捐赠费用后，调整后经营利润率约为 15%，低于第二季度的 19%。价格端亦承压，新模型降价和合同折扣抵消了约 6 亿美元的收入增长。更严峻的是，第三季度净亏损达 232.9 亿美元，虽低于第二季度的 663 亿美元，但前三个季度累计净亏损高达 1040.39 亿美元，其中约 943 亿美元源于可转换票据、衍生负债等金融工具公允价值变动，主要受公司估值上升影响。

长期资本承诺的规模令人咋舌，且存在显著的流动性错配风险。截至 9 月底，Anthropic 通过采购承诺和租赁协议形成的累计支出承诺达到 8954 亿美元，绝大部分用于计算资源和基础设施。其中，约 4475 亿美元预计在 2030 年 12 月 31 日前兑现，其余延伸至 2031 年至 2045 年。未来 12 个月内到期的承诺约 698 亿美元。这些承诺并非有息债务，但包含具有强约束力的合同，即使使用量不及预期也需付款。从结构看，尚未开始的租赁承诺约 3214 亿美元，固定最低采购承诺约 2656 亿美元。

相比之下，Anthropic 持有现金、现金等价物和短期投资合计 1318.45 亿美元，计入信贷额度后总流动性约 1466 亿美元。8954 亿美元的承诺总额约为其现金及短期投资的 6.8 倍；未来 12 个月到期的 698 亿美元承诺，相当于现有现金及短期投资的约 53%。招股书警告，若收入增长无法覆盖支出或融资受阻，可能触发信贷协议和可转换票据中的交叉违约条款，导致债务提前到期或供应商终止合作。前三个季度计算及基础设施费用同比增长 329%，增加约 144 亿美元，第三季度相关费用约 99 亿美元，占当季营收约 58%。

为应对算力短缺，Anthropic 的基础设施策略发生根本性转变，从依赖云服务商转向直接采购与建设。公司开始招聘数据中心建设和供应链专家，直接购买服务器和冷却系统，并接触前加密货币矿企与数据中心开发商。、 等公司提供算力资源，、 等企业参与数据中心建设。Anthropic 研究将旧煤电厂和工业设施改造为数据中心的可能性，以利用现成的土地和电力接入资源。最初项目规模要求在 200MW 左右，后放宽至约 50MW，并通过电池储能和天然气发电补充供电。公司还考虑组合多个小型项目以逐步增加容量。