苹果 Q4 营收破 1144 亿仍遭抛售，存储成本与服务指引成隐忧

据 Woofun AI 消息，于 11 月 2 日发布 2026 财年第四季度财报，尽管营收与每股收益均超出市场预期，但股价在财报电话会议期间下跌约 4%，市场焦点迅速从当期业绩转向未来成本压力。

本季度财务表现呈现强劲增长态势，总营收达到 1144.8 亿美元，同比增长 12%，高于 预期的 1133.9 亿美元；摊薄每股收益（EPS）为 2.10 美元，优于预期的 1.99 美元，其中关税退款贡献了 0.05 美元，剔除该因素后仍高于预期。分业务来看，iPhone 营收为 575.8 亿美元，超出 LSEG 预期的 565.4 亿美元，同比增长 17.5%；服务业务营收 315.7 亿美元，略低于 LSEG 预期的 315.8 亿美元，但同比增长 9.8%，创历史新高。毛利率达到 47.9%，高于预期的 47.5%，关税退款贡献了约 1 个百分点。

其他硬件业务中，Mac 营收 107.9 亿美元，同比增长 23.7%；iPad 营收 62.3 亿美元，同比下降 10.4%；可穿戴设备、家居及配件营收 83.0 亿美元，同比下降 7.9%。地区方面，大中华区营收 175.4 亿美元，增长 21.0%；美洲增长 10.2%；欧洲增长 11.5%；日本下降 1.4%。净利润增长 11.8% 至 307.1 亿美元。苹果本季度向股东返还 280 亿美元，并宣布派发每股 0.27 美元的股息，将于 11 月 16 日支付给 11 月 12 日登记在册的股东。

对于即将到来的 12 月季度（即 2027 财年第一季度），苹果给出的业绩指引显示营收预计同比增长 7%–10%，这将是公司史上营收最高的一个季度；服务业务预计增长 8%–9%；毛利率指引为 45%–46%；运营费用预计为 204 亿至 208 亿美元；税率约为 17%。

值得注意的是，服务业务的增长指引低于分析师约 10.7% 的预期，而毛利率指引较本季度的 47.9% 下降了 2 至 3 个百分点，也低于 6 月季度公布的 50.1%。

管理层在电话会上详细解释了成本压力来源。首次以 CEO 身份出席财报会议的 指出，当前存储芯片价格变化前所未有，且预计成本将继续上涨。首席财务官 补充称，毛利率指引主要反映了存储成本的上涨，此外 Siri AI 上量也带来了一定成本。Ternus 表示，公司看到的存储成本高于 6 月季度，并预计 12 月之后还会继续上涨。

不过，他提到提价以及此前以较低价格购入的库存将部分抵消成本上涨的影响。此外，Ternus 称新款 iPhone Duo 是自初代 iPhone 以来最具变革性的产品，但目前供应受限。关税退款方面，苹果表示目前已收回绝大部分退款，因此这项对毛利率和 EPS 的支撑不会再出现。

回顾历史规律，苹果最近 13 次财报的营收和 EPS 均超出预期，但在此前 12 次中，有 8 次财报发布后股价下跌。更关键的变量在于业绩指引：在此前业绩指引低于预期的 5 次财报中，股价每次都下跌。本次财报符合这一规律。最具可比性的是 7 月财报，当时苹果业绩超出预期，但给出的 9 月季度营收增长指引为 9%–11%，低于约 12% 的预期，导致股价次日下跌 7.4%。在全部 12 次历史财报中，次日股价仅上涨 4 次，平均涨跌幅为 2.3%。本次股价反应从财报电话会开始，而非在财报发布时，正是因为毛利率和服务业务指引不及预期。