CFTC 放行股票永续合约，美监管框架再扩围

据 Woofun AI 消息，美国商品期货交易委员会 () 正式批准股票永续合约进入美国受监管交易所交易，标志着此类衍生品首次获得本土合法地位。CFTC 主席迈克尔·塞勒 (Michael Selcer) 明确指出，依据第 40.3 条规章，该类产品已被认定为合规的证券期货产品，可在具备指定合约市场注册资格且已在 完成全国性证券期货交易所登记的平台上挂牌。

这一决定旨在让美国市场参与者在合规前提下享受永续合约优势，避免资金流向缺乏监管的海外平台。

从监管沿革来看，CFTC 对永续合约的接纳速度惊人。5 月 29 日，CFTC 批准了首个在美国上市的比特币永续合约—— 的 BTCPERP，随后 Kalshi 迅速推出该产品；同日， 获特殊许可，允许其美国客户接入海外永续合约及期权流动性。9 月，Kalshi 进一步推出黄金和白银永续合约。此次股票永续合约的获批被视为 5 月决策的延伸，应用范围从数字商品拓展至传统证券。其法律依据源于 2000 年通过的《商品期货现代化法案》，该法案确立了 CFTC 与 SEC 共同监管证券期货产品的机制。3 月 11 日，两机构签署谅解备忘录以协调规则制定与执行。SEC 主席保罗·阿特金斯 (Paul Atkins) 曾指出，因缺乏监管协调，证券期货产品处于监管'无人区'。今年早些时候，两机构还共同制定了加密货币资产分类标准。

然而， 集团于 6 月起诉 CFTC，认为基于定期资金费支付的合约属于《多德-弗兰克法案》下的互换协议而非期货合约，诉讼仍在审理中。股票永续合约的引入将 SEC 监管范围纳入其中，可能引发证券行业新一轮反对。

Woofun AI 整理数据显示，监管框架的扩展正逐步覆盖更多传统资产类别，但法律争议仍未平息。

此次批准发生在加密货币史上最大黑客攻击事件五天后，凸显了监管本土化的紧迫性。10 月 29 日，TRM Labs 和 Chainalysis 认定与朝鲜 TraderTraitor 组织相关的黑客在约 20 分钟内从 热钱包窃走约 63 亿美元资金。Binance 于周日恢复提现服务，并称已补回约 95% 受损资产。塞勒在 10 月 30 日接受媒体采访时指出，问题在于这些是缺乏监管的海外交易所，不具备美国金融市场的安全保障措施。他强调，此次攻击证明其 10 月提案观点正确，该提案旨在为具备网络安全措施、储备金证明及资产托管要求的加密货币交易所提供自愿性联邦注册途径。若无国会授权，CFTC 无法强制注册。股票永续合约获批逻辑相同：将永续合约引入受双重监管的美国交易所，可使保证金管理、清算及监控规则对其产生约束。塞勒将此视为受监管交易途径与被迫转向无监管海外平台之间的选择。

监管套利时代的终结正在重塑美国衍生品市场格局。随着股票永续合约合法化，海外平台的优势将被削弱，本土交易所有望吸引大量回流资金。这一趋势不仅影响加密货币领域，更将波及传统证券行业。对于投资者而言，合规渠道的拓宽意味着更高的安全保障，但也需适应更严格的监管要求。未来，CFTC 与 SEC 的协作模式将成为关键变量，任何法律挑战都可能影响市场节奏。