营收 8.65 亿却裁 5% 员工：Circle 战略收缩背后的增长悖论

据 Woofun AI 消息， Internet Group 及其子公司在第三季度实现了 8.65 亿美元的营收与储备金收入，这一数字较 2025 年第三季度增长了 17%，但在业绩高光背后，公司同步宣布削减约 5% 的员工规模。

这种'增收减员'的背离现象，揭示了这家稳定币发行巨头在扩张期向效率优先转型的战略意图。尽管持续经营业务带来的净收入从 2025 年第三季度的 2.144 亿美元微增至 2.26 亿美元，但更引人注目的是调整后 EBITDA 从 2025 年第三季度的 1.715 亿美元大幅跃升至 3.17 亿美元，显示出极强的盈利修复能力。

然而，这种财务上的强劲表现并非单纯来自核心业务的自然增长，而是高度依赖于非经常性收入项目的爆发式贡献以及成本结构的剧烈调整。值得注意的是，此前公布的 2026 年第二季度营收为 7.01 亿美元，当时贝莱德、 和维萨被确认为 区块链的初始验证者，这一生态布局为第三季度的收入结构变化埋下了伏笔。

深入拆解财报细节可以发现，运营支出的结构性变化是理解其盈利逻辑的关键。由于行政、IT 基础设施及营销成本的上升，第三季度运营支出同比增长 16%，达到 2.45 亿美元；

与此同时，派发、交易及其他相关成本则因派发金额减少而下降了 8%，降至 4.12 亿美元。Woofun AI 整理数据显示，此次裁员行动产生了 910 万美元的重组费用，主要用于支付通知期补偿金、遣散费、员工福利及相关开支，Circle 官方将其描述为'让组织结构更好地与运营模式及战略重点相契合'，但未透露具体裁减人数，仅提及截至 2025 年底全球员工总数约为 1,100 人。

在收入端，其他营收高达 2.07 亿美元，其中 1.82 亿美元直接来自 ARC token 的预售，这一数字与 2025 年第三季度 2,900 万美元的其他营收总额形成鲜明对比。Circle 以每枚 0.30 美元的价格预售总价值 2.422 亿美元的 ARC token，该 Token 的完全稀释估值（FDV）定为 30 亿美元。公司明确将调整后 EBITDA 的 85% 增长归因于预售收入及派发成本下降，尽管新产品研发支出抵消了部分增幅，但这一依赖预售驱动利润的模式引发了市场对其长期可持续性的关注。

在核心稳定币业务方面， 的表现呈现出量增价跌的复杂态势。由于储备金回报率下降了 61 个基点，Circle 的储备金收入同比减少了 8%，至 6.58 亿美元。

然而，流通量与活跃度依然保持强劲：第三季度 USDC 稳定币的流通总量平均为 733 亿美元，较 2025 年第三季度增长 8%；链上交易额更是达到惊人的 13.9 万亿美元，同比增长 49%。季度末 USDC 流通总量定格在 739 亿美元，与 2025 年第三季度持平，但 Circle 在稳定币市场的整体占比已下滑至 27%。面对这一竞争格局，Circle 仍维持 2026 全年的业绩指引，预计其他营收将在 3.1 亿美元至 3.3 亿美元之间，调整后运营支出控制在 5.7 亿美元至 5.85 亿美元之间。

这种指引的稳定性表明管理层对 Arc 生态的变现能力抱有较高预期，试图通过非储备金收入来弥补传统稳定币业务利润率收窄的风险。

从生态扩张与资本运作来看，Circle 正在加速构建其 Web3 基础设施版图。9 月 16 日，Arc 主网正式开启，上线之初即吸引 100 多家机构及生态系统构建者加入，首批 100 亿枚 ARC token 的发行被视为技术里程碑而非公开发行信号，且计划于 2027 年从权益证明（PoS）过渡到权威证明机制。