家族客户转向运营安全：BIT CCO 吴欣警示结构性产品风险

据 Woofun AI 消息，2026 年 11 月 3 日，香港金融科技协会（）在香港中环 Raffles Family Office 举办"数字资产财富管理的演进"圆桌活动。 创始合伙人兼首席商务官（CCO）、FTAHK 区块链与数字资产委员会联席主席 受邀出席，与 亚太区负责人 、 创始人兼首席执行官 同台交流。经历完整市场周期后，家族客户对数字资产的关注点已从价格转向运营安全；收益与结构本身并非问题，关键在于风险是否被清晰定价、有效隔离。Cynthia Wu 的核心观点明确：买得到只是起点，能妥善持有才是竞争力。

回顾三年前的行业状况，市场刚经历 FTX 倒闭，信任降至低点，大多数家族首先问的不是"该买什么"，而是"我的资金放在哪里是否安全"。彼时，市场上尚无受监管的投资工具，美国现货比特币 ETF 仍要数月后才有机会获批。如今的投资者更加成熟，问题也更加具体和专业：资产究竟存放在哪里、是否隔离、所面对的机构受谁监管、能否与投资组合中的其他资产出现在同一份报告中。客户越来越倾向于选择自己熟悉的投资工具形式，这也是 BIT 近期在瑞士推出现货比特币 ETF（BBIT）的原因之一，部分家族希望以审计师、受托人和投资委员会都熟悉的方式持有比特币。Cynthia Wu 表示，客户的顾虑已更多从价格转向运营层面：2022 年的记忆犹在，交易对手风险仍是首要关切；财富传承则是另一项——如果我本人发生意外，这些资产将如何处置？需求已经从"能否买到"转向"能否妥善持有"。

对于上一轮周期借贷机构接连暴雷后，"收益"在许多家族眼中成了贬义词的现象，Cynthia Wu 认为："收益本身从来不是问题，说不清来源的收益才是。"她解释，真正的收益本质上是对时间与风险的定价：投资者在一段时间内投入资产，或承担一项明确的风险敞口，并因此获得补偿。因此，风险并非需要消除的对象，而是收益的组成部分，关键在于风险是否被隔离、被量化，投资者是否清楚自己承担了什么风险、风险是否设有上限、是否与机构的其他业务相互隔离。她引用巴菲特的名言"风险来自于你不知道自己在做什么"指出，上一轮周期的症结正在于此：问题不在于收益，而在于风险既没有被合理定价，也没有被有效控制。对此，她建议家族向任何一家机构都提出同一个问题：我获得的回报对应的是什么风险？

这一风险的边界在哪里？

Woofun AI 整理数据显示，面对代币化基金、RWA、保本票据等日益结构化的产品，Cynthia Wu 认为，判断它们是否让数字资产更安全，首先要厘清"安全"的含义。她指出，任何结构都无法解决资产本身的问题：无论是软件漏洞、治理失效还是网络攻击等协议层风险，抑或是价格波动、流动性枯竭、隔夜跳空等市场风险，都无法通过产品结构消除。代币化产品运行于智能合约之上，反而会在资产本身之外叠加代码风险。结构能够改变的，是风险由谁承担。

她以瑞士 交易所为例：自 2009 年雷曼危机后不久，SIX 便允许结构化产品以抵押担保形式发行，发行人向交易所质押抵押品并每个交易日重新估值，一旦发行人违约，交易所将处置抵押品偿付投资者，发行人无法兑付的风险因此大幅降低。但更多时候，风险只是发生了转移：无抵押的保本票据虽然降低了下行风险，但保护仅来自发行人的承诺，投资者实际上增加了发行人信用风险；而美国已上市的比特币缓冲型与收益型 ETF 则说明，无论是购买保护还是获取额外收益，代价都是放弃部分上涨空间。最需要警惕的信号，是一款产品承诺能保护你免受任何结构都无法消除的风险。