Anthropic 1000 亿美元 IPO 或成 AI 高点，老将看空并欲做多中国

据 Woofun AI 消息， 正筹备规模高达 1000 亿美元的 IPO，但 负责人 发出严厉警告，认为这一备受瞩目的发行可能标志着美股 AI 行情的顶峰，而非起点。Selby 指出，若最终估值远低于市场预期，禁售期届满后的抛售潮将成为触发 AI 板块深度回调的核心变量。

在估值逻辑与资本结构的深层解构中，Selby 将 Anthropic 的商业模式定义为极度资本密集型，其高昂的数据、能源、数据中心及芯片投入，在利率不再接近零的宏观环境下显得尤为沉重。他直言，将一家仍处于早期阶段的企业视为万亿美元级别标的，逻辑极为牵强。

更关键的变量在于其脆弱的收入结构：Woofun AI 整理数据显示，Anthropic 逾 80% 的收入为非经常性收入，这种依赖一次性大额合同或特定部署的模式，极易受到竞争对手技术迭代的冲击。一旦技术差距被缩短至六个月或九个月以内，其现有的商业护城河将面临严峻考验。Selby 进一步指出，当前大多数 AI 应用场景更接近基础工具类应用，这为替代方案提供了广阔空间，使得 Anthropic 无法声称其业务必须完全依赖美国本土模型。

从竞争格局来看，Selby 将矛头直指来自中国的竞争压力，认为这是市场严重低估的风险因子。他评估 及其他中国 AI 模型目前仅落后 Anthropic 约六个月，这种快速追赶构成了直接威胁。基于此判断，Selby 表示若条件允许，他将"大举做多中国 AI"，认为中国模型在基础应用层的替代潜力被市场忽视。相比之下，他对传统科技巨头的 AI 敞口持谨慎态度，点名和为"矿井里的金丝雀"，其中甲骨文因较高的债务比率而风险敞口更大。对于必须配置 AI 仓位的投资者，他建议转向 旗下的，以规避高估值泡沫破裂带来的系统性风险。

Selby 一年多前便曾公开断言，围绕 AI 产业的狂热可能是私人科技投资领域迄今最大的泡沫。此次针对 Anthropic IPO 的发声，从估值、竞争到资本结构进行了系统性质疑，反映出资深投资者对 AI 资产定价逻辑的深刻分歧。随着 IPO 进程推进，市场将检验这一"泡沫论"是否成立，而中国 AI 模型的崛起速度，或将成为决定全球 AI 估值体系重构的关键变量。