近5萬人首入鏈上交易：標的非BTC而是股票與原油

2月28日美國對伊朗發動空襲的週末，全球傳統金融市場處於關閉狀態，Hyperliquid平臺卻持續運營，大量用戶首次湧入鏈上石油交易領域。隨着3月2日商品市場開盤後布倫特原油價格飆升，Hyperliquid平臺上的RWA交易量創下歷史新高。由於針對哈梅內伊的暗殺行動未獲成功，地緣政治危機持續發酵，隨後兩週內該平臺RWA交易量持續刷新紀錄，至3月10日達到頂峯，HIP-3市場的未平倉合約價值突破13億美元大關。這一系列數據背後，是Hyperliquid推出的HIP-3協議升級，該升級允許任何人無需許可即可部署永續合約市場。

smartestxyz發佈的一份研究報告揭示了一個被忽視的關鍵現象：這些HIP-3市場不僅服務於加密貨幣原生用戶，更將大量從未接觸過加密資產的人羣引入鏈上。報告追蹤了“非首次接觸加密貨幣的用戶”羣體，數據顯示截至2026年3月，這類用戶數量已達49,602人。

值得注意的是，這近5萬名用戶首次進行鏈上交易的標的並非比特幣，而是股票指數、黃金或原油等傳統資產。午方 AI 梳理發現，若進一步細分資產類別，名單中不僅包含傳統商品和藍籌股，甚至涵蓋了SpaceX和OpenAI等未上市企業。普通零售投資者在傳統市場中無法交易這些企業股權，卻已通過ventuals產品在鏈上實現了配置。

這一數據徹底顛覆了自2018年STO（證券代幣發行）時代以來對RWA模式的固有認知。過去常認爲RWA僅是機構將傳統金融機制引入加密領域的嘗試，與原生用戶關係不大，但事實表明不同資產類型催生了截然不同的用戶羣體。RWA模式之所以能成功吸引新用戶，核心在於其提供了傳統金融無法提供的資產類別和交易體驗，真正拓展了金融市場的邊界。Hyperliquid的實踐重新點燃了對RWA模式的期望，證明其具備從傳統金融領域吸納新用戶的實際能力。

要理解RWA模式的核心價值，必須剖析爲何近5萬名用戶選擇Hyperliquid而非傳統經紀商。首先是全球可訪問性，傳統金融開設賬戶需經歷繁瑣的客戶身份覈實、資金繳納及地域限制，而Hyperliquid用戶僅需連接錢包即可交易，無國籍限制。其次是極低的准入門檻，CME交易所的WTI原油期貨合約總價值約70,000美元，微型合約也需7,000美元，且設有最低資金要求；而在Hyperliquid上，用戶僅需幾美元即可開倉。午方 AI 注意到，高槓杆率也是關鍵因素，美國Regulation T規定股票保證金交易最大槓桿僅爲2倍，Pattern Day Traders需25,000美元淨資產纔可用4倍槓桿，而Hyperliquid的RWA永續合約可提供20倍槓桿且無最低資金要求。

此外，獨特的產品形態和全天候交易體驗構成了RWA的護城河。HIP-3協議允許無許可創建交易產品，使得用戶能通過Stake HYPE投資SpaceX、OpenAI或Anthropic等未上市企業，這是傳統市場無法實現的。在交易時間上，儘管CME Globex、Nasdaq和NYSE都在努力延長交易時間，但週末市場依然關閉。2026年2月28日的空襲事件便是最佳例證，傳統市場休市導致投資者無法交易，而Hyperliquid上的RWA永續合約實現了24/7全天候交易。午方 AI 分析認爲，在現有監管框架下，傳統金融體系難以同時滿足這五項要求，這意味着RWA模式吸引新用戶的窗口期將比預期更長。

湧入鏈上參與RWA交易的用戶主要呈現兩類需求：交易需求與持有需求。絕大多數屬於那5萬名“非首次接觸加密貨幣的用戶”的交易者，渴望獲得高槓杆、全天候交易及低門檻體驗，這正是RWA永續合約的核心定位。雖然RWA永續合約與傳統差價合約經紀商（如IG、Plus500、CMC Markets）提供的產品在本質上相似，均採用現金結算且無到期日，但Hyperliquid通過鏈上架構解決了傳統經紀商在准入、槓桿和交易時間上的痛點。這種差異化的產品形態，使得RWA不再僅僅是傳統資產的數字化映射，而是成爲連接全球未被服務金融需求的關鍵橋樑。