合规链上永续期货：Payward 联手 Hyperliquid 破局美国

据 Woofun AI 消息，Kraken 母公司 Payward 正通过与 Hyperliquid 的深度合作，试图在美国市场开辟一条全新的受监管永续期货交易路径。

这一战略举措旨在将公共区块链的高效执行机制与美国商品期货交易委员会（CFTC）认可的监管清算体系相融合，为获得授权的美国客户提供合规的链上衍生品服务。尽管该计划尚处于等待监管最终授权的阶段，且官方未公布具体的上线日期，但其核心架构已初步成型：Payward 将利用 Hyperliquid 的技术底座，结合 NinjaTrader Clearing 与 Bitnomial 的合规基础设施，构建一个既具备链上透明度又符合美国监管要求的永续期货市场。

值得注意的是，此次推出的产品与 Kraken 目前面向境外客户提供的基于 HYPE 的永续合约服务完全独立，旨在解决美国境内用户无法直接参与此类高流动性衍生品交易的痛点。

在技术架构与合规机制的设计上，该方案引入了复杂的分层责任体系。根据规划，订单匹配及已完成交易的数据将被记录在链上，以确保执行的透明性；而客户账户管理、市场运营以及最终的清算工作，则由 Payward 旗下三家受监管实体分别承担。

这种分离式架构依赖于 Hyperliquid 推出的 HIP-3 标准，该标准允许运营方将特定的永续合约市场限制在经过严格授权的钱包范围内，从而在不关闭 Hyperliquid 现有其他公开市场的前提下，实现合规隔离。

Woofun AI 整理数据显示，HIP-3 目前仍处于测试网阶段，其主网规则尚未最终确定。一旦获批，该标准将赋予运营方多项关键控制权，包括添加或删除用户、取消未完成的订单、提交仅减少持仓量的订单，以及在 Bitnomial 运营的市场中动态调整抵押品要求。这些控制措施专门用于应对合规审查或风险管理需求，但仅限于 Bitnomial 管理的特定市场，Hyperliquid 的其他市场仍保持去中心化特性。对于美国客户而言，接入流程极为严格：他们无法直接连接钱包交易，必须先完成 NinjaTrader Clearing 的注册，并同步获得 NinjaTrader 和 Bitnomial 的双重授权方可进入市场。若计划顺利落地，Payward 将成为首家在 Hyperliquid 上搭建市场的美国注册交易所及清算机构。

从历史背景与产品差异来看，受监管的永续期货并非 Payward 在美国业务中的全新尝试。早在今年 6 月，Kraken 便已通过相同的 Bitnomial 和 NinjaTrader 基础设施，为符合条件的美国客户推出了无到期日的期货产品。此次的新变量在于底层平台的选择：Hyperliquid 将负责核心的订单匹配与记录职能，而 Bitnomial 和 NinjaTrader 继续处理受监管的服务环节。

然而，目前关于该产品的许多关键细节仍未披露。公告中未提及合约是否以 Hyperliquid 原生代币 HYPE 作为计价基准，仅说明市场将运行在 Hyperliquid 平台上，可承载与加密货币或其他符合条件资产挂钩的永续合约。目前的合约清单尚未公开，且 Payward 未明确客户将通过 Kraken Pro、NinjaTrader 还是其他独立界面进行交易，因此用户不应假设可以通过 Hyperliquid 现有的前端界面直接访问该市场。永续期货允许交易者持有多头或空头头寸且无固定到期日，通过定期资金缴纳机制维持价格贴近底层市场，但杠杆特性意味着较小的价格波动也可能导致显著盈亏甚至清算风险。

展望未来，该市场的成功与否将取决于一系列关键指标的验证。虽然监管授权证明了美国期货运营商可以在不放弃客户资格审核和清算控制权的前提下使用公共区块链，但这并不能自动转化为市场的活跃度。对交易者而言，流动性深度、参考价格计算方式、保证金要求以及资金成本等实际交易条件，远比交易是否在链上执行更为重要。首批合约的详细规格将揭示 Payward 所提供的具体服务内容，而后续的交易量、未平仓合约数量、价差以及资金成本等数据，才是衡量将市场建立在 Hyperliquid 上究竟是提升了产品性能，还是仅仅改变了技术运行地点的唯一标准。在相关条款完全公布之前，这仍是一个处于探索阶段的进入市场途径，而非成熟的交易产品。