Solana 前顶级 DEX 合并进军美股，Formation 获 SEC 豁免

据 Woofun AI 消息， 正式向美国证券交易委员会 () 提交注册申请，旨在利用该机构于 2026 年 9 月推出的创新豁免政策，在 区块链上构建合规的代币化证券交易基础设施。

这一举措标志着去中心化金融协议开始深度介入传统资本市场，试图在监管框架内打通链上与链下资产的流动壁垒。

此次战略转型的背后，是 Solana 生态内两大头部协议的深度整合。2026 年 10 月，去中心化交易所 与借贷协议 宣布合并，共同组建新实体 。在管理层架构上，Loopscale 联合创始人 出任首席执行官，负责整体战略执行；Orca 前首席战略与法律官 担任总裁，主导合规与法律事务。在代币经济模型方面，Formation 明确不会发行新的原生代币，而是沿用 Orca 原有的 ORCA token，其供应计划、发行条款及现有的 质押机制均保持不变。

值得注意的是，Loopscale 此前从未发行过代币，仅运行积分系统，合并公告中提及，关于如何将 Loopscale 积分转换为 token 的具体规则预计将在今年底公布。

尽管合并消息及推动合规的代币化美国股票交易的举措几乎并未对该 token 的价格造成影响。截至报道时，ORCA 的成交价约为 1.35 美元，完全稀释估值略高于 1 亿美元，显示出市场对这一跨界尝试持观望态度。

回顾历史，Orca 在 Solana 生态中曾占据举足轻重的地位。作为 2021 年上线的协议，Orca 凭借类似 Uniswap v3 的集中流动性机制，允许流动性提供者自定义价格区间，从而显著提升了资本效率。自上线以来，其累计交易额已突破 5500 亿美元。截至 2024 年 2 月，Orca 在 Solana DEX 领域的交易量占比超过 50%，确立了其市场主导地位。早在 2021 年底，其 TVL（总锁仓量）便已超过 14 亿美元。

尽管 Loopscale 在规模上不及 Orca，仅为 Solana 第三大借贷协议，但其技术架构具有独特性。与 Aave 等基于流动性池的传统协议不同，Loopscale 采用模块化的订单簿模式，直接匹配借贷双方，支持固定利率、固定到期日及超额抵押等更接近传统金融的借贷结构。

这种差异化的技术底座为 Formation 后续接入复杂资产提供了可能性。

Woofun AI 整理数据显示，Formation 的组建并非孤立事件，而是获得了多家机构的支持，包括 、、、 以及 。Christopher Montagano 表示，公司将与各类资产发行方合作，构建覆盖资本形成到配置的全流程网络，重点服务于人工智能、机器人技术、国防及能源等前沿产业。

目前，Formation 并未计划将 Orca 和 Loopscale 完全合并为一个代码库，两者将继续独立运行原有的加密服务。Formation 更多是作为一个统一的品牌实体，用于对外建立合作伙伴关系，而将这两个协议作为底层基础设施，以支撑合规代币化美国股票的交易需求。

这种架构既保留了原有 DeFi 协议的流动性优势，又通过新实体隔离了合规风险。