MSTR 恐遭剔除明晟指数：3 万亿韩元抛售悬顶

据 Woofun AI 消息，（·）在提交给 的报告中确认，其 A 类普通股预计将于 2026 年 11 月被剔除出全球投资市场指数（）。

这一决定源于明晟公司于 10 月 15 日实施的新标准，将核心业务为持有投资资产的企业归类为'非运营企业'并允许剔除。随着 11 月 11 日晚 11 点（当地时间）评估结果公布临近，市场正密切关注随后于 11 月 30 日收盘后生效、12 月 1 日正式实施的指数调整，这被视为对全球最大企业级 持有者的一次重大流动性压力测试。

从资金流向结构来看，被动型基金的重平衡操作将成为直接冲击源。摩根大通估算，若剔除成真，跟踪该指数的基金可能抛售价值约 28 亿美元（约合 3.7461 万亿韩元）的 MSTR 股票。

值得注意的是，这种抛售压力仅针对 MSTR 股权，而非其底层的 BTC 资产，因为指数规则不强制基金处置微策略持有的加密货币。然而，若其他主要指数提供商跟进类似措施，资金流出规模可能进一步扩大。

Woofun AI 整理数据显示，微策略在 11 月 2 日至 8 日期间仍以 79012 美元的均价购入 1036 枚 BTC，耗资约 8190 万美元，使其总持仓增至 85364 枚，累计收购成本升至 641.65 亿美元，整体平均成本推高至 75456 美元。

这一持续加仓行为在指数利空背景下，凸显了管理层对长期价值的坚持与短期市场波动之间的张力。

更关键的变量在于资产估值与融资能力的双重挤压。截至 11 日，BTC 现货价格已跌至 73774 美元，低于微策略 75456 美元的平均收购成本，这意味着其账面资产出现浮亏。市场担忧的是'比特币价格跌破均价'与'指数剔除引发抛售'形成的负反馈循环：MSTR 股价因被动抛售而承压，进而恶化其通过增发股票筹集资金的条件，最终削弱其继续购买 BTC 的能力。

这种间接路径比指数剔除本身更具破坏性，因为融资渠道的收窄将直接限制微策略的核心增长引擎。尽管公司无需立即出售 BTC，但股价下跌导致的融资成本上升，可能迫使未来资本支出计划放缓。

明晟公司的最终名单预计于韩国时间 12 日上午公布，若微策略如期被剔除，实际的被动型基金重新平衡动作将在 11 月 30 日美股收盘时集中爆发。这是继加密资产合规化争议之后，传统指数编制规则对'囤币型'企业估值逻辑的一次实质性修正。短期内的流动性冲击不可避免，但长期影响取决于 BTC 价格能否在 75456 美元成本线上方企稳，以及微策略能否在指数之外维持其作为 BTC 杠杆敞口首选标的的市场地位。