借贷清算数据追踪（第 7 期 · 2026 第 36 周）

01借贷协议 TVL 格局：头部集中度与分化态势

本期借贷赛道资金分布呈现显著的头部集中特征，Aave V3 以 $16.71B 的 TVL 稳居榜首，占据 Top 20 协议合计份额的 26.9%。尽管其 7 日变化率为 -3.7%，处于近 51 天基线的第 0.0 百分位，显示资金流出压力较大，但其绝对规模优势依然稳固。紧随其后的是 Morpho Blue，TVL 为 $9.43B，份额占比 15.2%，7 日变化率为 -0.4%，处于基线第 3.9 百分位，表现相对平稳。

SparkLend 作为 MakerDAO 子 DAO Spark 的借贷产品，本期 TVL 为 $4.25B，份额占比 6.8%。其 7 日变化率为 -6.6%，处于基线第 2.0 百分位，资金流出幅度在主要借贷协议中较为显著。值得注意的是，SparkLend 的数据独立于 MKR 原生协议，本刊未收录 MKR 原生借贷协议数据。JustLend V1 以 $3.60B 的 TVL 位列第五，份额 5.8%，7 日变化率为 -2.4%，处于基线第 2.0 百分位。

Maple 的 TVL 为 $2.95B，份额 4.7%，7 日变化率为 -2.6%，处于基线第 9.8 百分位。Compound V3 本期 TVL 为 $1.37B，份额 2.2%，7 日变化率为 -3.8%，处于基线第 0.0 百分位，资金流出压力较大。Venus Core Pool 的 TVL 为 $1.24B，份额 2.0%，7 日变化率为 -2.1%，处于基线第 5.9 百分位。Kamino Lend 在 Solana 链上表现亮眼，TVL 为 $1.23B，份额 2.0%，7 日变化率为 +3.5%，处于基线第 66.7 百分位，是本期少数实现 TVL 增长的借贷协议之一。

整体来看，除 Kamino Lend 外，主要借贷协议 TVL 均呈现下降趋势，且多数处于历史低位分位，反映市场资金在借贷赛道的谨慎态度。

02杠杆清算风险信号：主流资产承压

本期全网合约清算数据显示，ETH 清算额为 2261 万，BTC 清算额为 2057 万。SOL 清算额为 514 万，ZEC 清算额为 509 万，XRP 清算额为 356 万。以上数据仅涵盖白名单内的加密资产，未包含其他非加密标的或污染符号。

ETH 与 BTC 作为市场主导资产，其清算规模占据主要部分。ETH 清算额略高于 BTC，显示以太坊生态杠杆头寸在波动中面临较大平仓压力。SOL 与 ZEC 的清算额相对较小，但仍需关注其潜在风险。XRP 清算额为 356 万，反映其在特定市场条件下的杠杆风险。

需明确的是，上述数据为全网合约清算口径，源自 CoinGlass，并非借贷协议内部的清算事件。借贷协议的清算通常涉及抵押品不足时的强制平仓，而合约清算则反映衍生品市场的杠杆头寸爆仓情况。两者虽有关联，但统计口径不同，不可混为一谈。

03借贷市场动态与风险事件

2026-09-02，麻吉大哥近 1 亿美元 ETH 多单距清算价仅 63 美元。报道指出，黄立成以 25 倍杠杆做多 4.1 万枚 ETH，当前价格逼近清算线，近一周已亏损 430 万美元。这一事件凸显高杠杆头寸在价格波动中的脆弱性，尤其是当价格接近清算阈值时，微小的波动即可引发巨额损失。

2026-09-01，日债收益率破纪录，贝森特施压日元，BTC 套利交易面临清算风险。报道指出，日本国债收益率创历史新高，美国财长贝森特公开施压日本加息。随着日元套利成本上升及潜在平仓潮，比特币等加密资产面临流动性冲击，市场聚焦 9 月 18 日央行决议。宏观政策变动对加密资产杠杆头寸的影响不容忽视，尤其是涉及跨境套利交易的头寸。

2026-08-28，沃什鹰派言论引爆 4.88 亿清算，比特币跌破 7.7 万。报道指出，美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议暗示加息可能，导致比特币跌至 7.69 万美元，引发 4.88 亿美元加密清算潮。这一事件表明，宏观政策预期变化可迅速触发大规模杠杆清算，进而加剧市场波动。

04展望与关注点

综合本期借贷协议 TVL 格局、清算风险信号及市场动态，下周借贷赛道的关注点应聚焦于宏观政策对杠杆头寸的冲击以及头部协议的资金流向。

Aave V3 与 Morpho Blue 虽面临 TVL 流出压力，但其市场地位依然稳固。SparkLend 作为 MakerDAO 生态的重要组成部分，其 TVL 下降幅度较大，需关注其后续资金回流情况。Kamino Lend 在 Solana 链上的增长表现值得关注，可能反映 Solana 生态借贷需求的上升。

在清算风险方面，ETH 与 BTC 的高清算额显示主流资产杠杆头寸仍具风险。麻吉大哥的 ETH 多单濒临清算事件警示高杠杆策略的危险性。宏观政策变动，如日本国债收益率上升及美联储加息预期，可能继续引发跨境套利交易的平仓潮，进而影响加密资产价格及杠杆头寸稳定性。

投资者应密切关注宏观政策动向及头部借贷协议的 TVL 变化，谨慎评估杠杆头寸风险。避免在高波动环境下使用过高杠杆，以防范潜在清算风险。同时，关注 Solana 等新兴链上借贷协议的发展动态，捕捉潜在投资机会。