借贷清算数据追踪（第 8 期 · 2026 第 37 周）

01借贷协议 TVL 格局

本期快照显示，借贷赛道资金分布呈现头部集中且多协议同步扩张的态势。Aave V3 以 $17.26B 的 TVL 稳居榜首，占据 Top 20 合计份额的 26.9%，其 7 日变化为 +2.1%，处于近 51 天基线的第 62.7 百分位，显示资金流入处于中等偏上水平。Morpho Blue 紧随其后，TVL 为 $9.66B，份额 15.0%，7 日变化 +2.4%，处于近 51 天基线的第 56.9 百分位，作为借贷优化层代表，其规模扩张稳健。

SparkLend 是 MakerDAO 子 DAO Spark 的借贷产品，本期 TVL 为 $4.58B，份额 7.1%，7 日变化 +7.5%，处于近 51 天基线的第 82.4 百分位，增速显著高于行业平均水平，反映 Spark 生态内资金配置效率提升。JustLend V1 在 Tron 链上保持强劲表现，TVL $3.73B，份额 5.8%，7 日变化 +3.6%，处于近 51 天基线的第 82.4 百分位。Maple 作为机构借贷代表，TVL $3.00B，份额 4.7%，7 日变化 +1.8%，处于近 51 天基线的第 52.9 百分位，规模稳定。

Compound V3 TVL 为 $1.41B，份额 2.2%，7 日变化 +3.0%，处于近 51 天基线的第 74.5 百分位。Kamino Lend 在 Solana 生态中占据重要地位，TVL $1.31B，份额 2.0%，7 日变化 +6.8%，处于近 51 天基线的第 78.4 百分位，增速较快。Venus Core Pool TVL $1.28B，份额 2.0%，7 日变化 +3.5%，处于近 51 天基线的第 66.7 百分位。整体来看，主要借贷协议 TVL 均呈上升态势，但增速分化明显，SparkLend 与 Kamino Lend 表现尤为突出。

02杠杆清算风险信号

本期全网合约清算数据仅针对白名单内的加密资产进行分析，排除非加密标的及污染符号。BTC 清算额为 3929万，ETH 清算额为 3471万，两者合计占据白名单内清算总额的绝大部分。ZEC 清算额为 948万，SOL 清算额为 669万，XRP 清算额为 419万，SUI 清算额为 180万。DOT、FIL、WLD 在本期快照中未出现清算数据。

BTC 和 ETH 的高清算额反映主流资产杠杆仓位在价格波动中面临较大压力。ZEC 和 SOL 的清算额相对较小，但 ZEC 达到 948万，显示部分小众资产仍存在局部杠杆风险。XRP 清算额 419万，SUI 清算额 180万，表明新兴公链资产杠杆参与度有限。本期未观察到白名单内资产出现极端单边清算现象，多空分布相对均衡，但 BTC 和 ETH 的绝对清算规模仍需警惕。

03借贷市场动态与风险事件

2026-09-07，Aave V4 联手 Ethena：USDe 奖励激活与杠杆新玩法。Aave V4 在以太坊部署 Ethena 专属市场，激活 USDe 奖励，支持 USDe/sUSDe 抵押及 Liquid Leverage 功能，治理层引入白名单机制防范挤兑风险，巩固 USDe 合成美元地位。此举旨在通过创新杠杆产品吸引资金，同时通过白名单机制控制风险，反映头部协议在拓展业务边界的同时注重稳定性。

2026-09-08，固定借贷破局：Morpho、Jupiter 与 Kamino 的三种解法。解析 Morpho Midnight、Jupiter Offerbook 及 Kamino 如何通过意图驱动、网格报价等创新设计，解决固定利率借贷中的流动性碎片化、冷启动及退出难题。2026-09-08，285 亿浮动困局：Morpho 等三协议固定利率破局。针对 285 亿美元链上借贷浮动利率痛点，上述协议通过意图撮合、网格定价等创新，推动固定利率借贷发展。这表明借贷市场正从浮动利率向固定利率转型，以应对利率波动风险，提升用户体验。

2026-09-08，Visa 结合结算数据深化稳定币卡链上借贷。Visa 将支付数据接入信贷基础设施，旨在为稳定币持卡人提供低成本、高效率的链上借贷服务。2026-09-08，Visa 启用链上借贷为稳定币卡项目融资。Visa 结合支付数据与链上借贷工具，为稳定币卡项目提供运营资金，旨在缓解资本需求。传统金融巨头 Visa 深入链上借贷领域，通过数据赋能提升信贷效率，预示传统金融与 DeFi 借贷的融合加速，可能带来新的资金流入和监管关注。

04展望与关注点

本期借贷协议 TVL 整体上升，SparkLend 与 Kamino Lend 增速领先，反映资金向高效能和特定生态协议集中。清算方面，BTC 和 ETH 主导清算规模，ZEC 和 SOL 存在局部风险，但整体多空分布均衡。市场动态显示，Aave V4 与 Ethena 合作拓展杠杆产品，Morpho、Jupiter、Kamino 推动固定利率借贷创新，Visa 介入链上借贷，预示借贷赛道在产品创新和传统金融融合方面持续演进。

下周关注重点包括：SparkLend 和 Kamino Lend 能否维持高增速，巩固其市场地位；固定利率借贷创新是否吸引更多资金从浮动利率产品迁移；Visa 等传统金融机构的链上借贷实践是否引发监管关注或模仿效应。同时，需警惕 BTC 和 ETH 价格波动带来的杠杆清算风险，特别是当价格接近关键点位时，可能触发大规模清算。投资者应关注协议治理动态和风险控制措施，以应对潜在的市场波动。