标普收购 OpenZeppelin，拼凑 Web3 信任栈

据 Woofun AI 消息，标普全球 (S&P Global) 正通过领投 Kaiko 并拟收购 OpenZeppelin 的动作，系统性构建覆盖数据、评级与安全的 Web3 信任基础设施，旨在解决链上资产定价、风险比较及代码安全性等基础问题，从而为机构资金进入全天候运转的加密市场提供可信基准与技术底座。

标普进入数字资产领域的早期策略并非直接参与代币发行，而是从建立市场坐标入手。2021 年 5 月，标普道琼斯指数推出首批数字资产基准，包括标普比特币指数、标普以太坊指数以及同时覆盖两者的标普加密货币超大盘指数。这些指数依赖加密货币软件和数据公司 Lukka 提供的数据，并由标普指数委员会进行管理。两个月后，其覆盖范围进一步扩展至更广泛的加密资产市场。

这一举措虽看似基础，却是金融市场机构化的重要前提。随后在 2022 年 5 月，标普全球评级成立 DeFi 战略团队，由 Chuck Mounts 担任首席 DeFi 官，旨在研究分布式账本、区块链和智能合约对债务资本市场的潜在影响，并将传统信用分析能力延伸至加密原生客户，标志着标普开始将加密货币视为可能形成新金融市场结构的要素，而非单纯的价格波动资产。

在确立初步框架后，标普于 2023 年 1 月推出 S&P Cryptocurrency DeFi Index，从更广泛的数字资产中筛选满足市值和流动性要求、能提供 DeFi 服务或产品的资产，以追踪相关代币表现。

然而，该指数仅能反映价格表现，无法评估协议安全性或稳定币锚定能力。为此，2023 年 12 月底，标普全球评级推出稳定币稳定性评估框架，从储备资产质量、超额抵押与清算机制、治理、流动性、赎回能力、技术依赖及历史表现等维度进行分析，结果分为 1（很强）到 5（较弱）五个等级。需明确的是，该评估并非信用评级，不等同于发行方信用等级，也不构成对稳定币价值的保证。2025 年，标普通过 Chainlink 的 DataLink 服务，将稳定币稳定性评估发布至 Base 链上，使 DeFi 协议和智能合约能够直接读取评估结果，无需人工干预，实现了风险数据的机器可读性。

2025 年成为标普数字资产业务加速的关键年份，评级对象从传统公司和债券延伸至链上发行、链下持有资产的代币化基金。从 2025 年 2 月至 9 月，标普全球评级陆续对 Delta Wellington Ultra Short Treasury On-Chain Fund、Janus Henderson Anemoy Treasury Fund 和 OpenEden Tokenized TBILL Fund 给出评级。

随后，标普将评级范围推向更原生的 DeFi 世界。2025 年 8 月，标普全球评级给予去中心化借贷协议 Sky Protocol"B-"发行人信用评级，展望稳定，这是标普首次对 DeFi 协议给出信用评级。Sky Protocol 通过抵押品、智能合约和治理机制发行 USDS、DAI 等稳定币，标普在评级中考察了协议流动性、抵押资产、资本缓冲、存款人集中度、治理结构和网络安全风险，并将协议对相关代币持有人的负债纳入信用分析。

这一举动标志着标普开始回答当借贷业务由代码执行、由代币投票治理时，如何评价其偿付能力的问题。

标普指数上链的实践包含三种不同模式，其中第一种是基金份额代币化。2025 年，标普道琼斯指数与 Centrifuge 合作，授权 Centrifuge 使用 S&P 500 进入基金代币化领域。Centrifuge 与 Anemoy、Janus Henderson 合作，将跟踪该指数的基金带入链上。投资者持有的是基金代币，而非"代币化的 500 家公司"或直接持有 S&P 500 指数本身。指数仍负责定义投资组合的基准和调整规则，区块链则负责基金份额的发行、持有和转移。

这种模式将传统金融基准与链上流动性结合，但并未改变指数本身的定义方式。

第二种模式是链上衍生品与数据 NFT 化。2026 年 3 月，标普授权 Trade[XYZ] 在 Hyperliquid 上推出基于 S&P 500 的永续合约，符合条件的非美国用户可全天候建立多头或空头仓位。这是一种带杠杆的衍生品敞口，不代表持有指数成分股，也不能与普通指数基金等同。其价值在于将机构级指数数据带入链上衍生品市场，但风险同样明显：24 小时交易消除了休市时间，却未消除杠杆、流动性、预言机和清算风险。

此外，2026 年 3 月，标普道琼斯指数公司与 Kaiko 将 iBoxx U.S. Treasuries Index 上链至 Canton Network，以 NFT 形式封装，内嵌分发权与许可权限，双方称其为"首个大型指数商将主流金融基准做成链上原生数字资产"。

这意味着标普将访问金融基准的权利变成了可编程对象，使智能合约能直接读取可信数据以执行估值、抵押品调整和基金再平衡。

Woofun AI 整理数据显示，2026 年 9 月 1 日，标普与 Kaiko 将各自的数字资产指数整合为 S&P Kaiko Digital Asset Indices，首批覆盖超过 4000 个参考价格和指数；随后，标普全球领投 Kaiko 的 B 轮追加融资，进一步深化双方合作关系。

这一整合由 Kaiko 提供面向全天候市场的数据和计算基础设施，标普负责基准管理、授权和全球分发，强化了数据在链上金融中的核心地位。

标普对"数字资产市场"的理解已不再局限于代币。2025 年 10 月，其推出的 S&P Digital Markets 50 Index 同时纳入 15 种加密资产和 35 家美国上市公司，后者覆盖交易平台、金融服务、区块链应用和基础设施等环节。

这一设计表明，标普将代币、交易平台、支付企业、数据中心和金融基础设施共同视为数字资产生态的组成部分。2026 年，标普与 Pantera Capital 推出的 S&P Pantera Digital Asset Index 又加了一层"基本面"筛选，该指数不以短期价格动量或市场知名度为主要依据，而是强调实际应用和收入生成能力，旨在识别真正产生经济活动的代币和公司。

尽管协议收入不能简单等同于上市公司利润，且不同协议的代币价值捕获、治理和费用分配机制差异很大，但这一指数代表了数字资产评价从"市场最喜欢什么"走向"网络实际创造了什么"的方向。

2026 年 9 月 17 日，标普全球宣布签署收购 OpenZeppelin 的协议，交易金额未披露，且仍需满足交割条件。根据双方公告，OpenZeppelin 将继续以独立业务运营，CEO Demian Brener 继续负责公司，并向标普全球评级总裁汇报。其开源合约库将继续免费、开源并在 GitHub 上公开维护。OpenZeppelin 公布的数据显示，通过其合约所支持的累计价值转移超过 37 万亿美元；公司完成了 900 多项安全服务，在项目上线前发现超过 1 万个漏洞。这笔交易补齐了标普在技术安全底座的最后一块拼图，使其能够判断智能合约能否按照设计运行。

至此，标普构建的"链上信任栈"逐渐成型：指数回答"市场如何被衡量"，信用评级回答负债能否得到偿付，稳定币评估回答锚定机制是否可靠，Kaiko 提供全天候市场所需的数据基础设施，OpenZeppelin 则帮助判断智能合约能否按照设计运行。

然而，收购安全公司并不等于消灭智能合约风险，评级也不代表对资产作出保本承诺。未来仍需观察 OpenZeppelin 的安全服务与标普未来的链上技术风险评估将如何分工，风险评估方法能否保持透明，以及商业服务与独立评级之间如何维持必要边界。这是继传统金融评级体系向链上延伸后，机构试图标准化 Web3 风险认知的关键一步。