中期选举后美股反弹，能否跨过战争与油价这道关？

据 Woofun AI 消息，2026 年 11 月 3 日，美国选民将改选全部 435 个众议院席位、35 个参议院席位，以及 36 个州的州长。本人不在选票上，但他的经济表现正接受检验。2 月底开始的伊朗战争令霍尔木兹海峡航运接近停滞，汽油价格同比上涨约 34%，总统支持率降至约 38%。生活成本、战争与执政党选情因此交织在一起。

截至 10 月 29 日， 和 给出的民主党夺回众议院概率约为 91% 至 93%，拿下参议院的概率约为 67% 至 68%。民主党同时赢得两院，成为预测市场中最受看好的单一情景。

不过，参议院选情仍存在较大变数，市场可能高估了民主党的优势。众议员任期两年，每个选区选出一名议员，取得 218 席即可获得多数。参议院共有 100 席，每州两席，任期六年，通常每两年改选约三分之一。本轮另有俄亥俄州和佛罗里达州的特别选举。民主党及与其共同投票的独立议员目前合计 47 席，需要净增四席，才能在共和党掌握副总统决定票的情况下取得多数。

中期选举通常对总统所属政党不利。历史统计显示，自 1946 年以来，执政党在 20 次中期选举中的 18 次丢失众议院席位，平均减少 26 席。例外是克林顿面临弹劾攻势的 1998 年，以及"9·11"事件后的小布什政府在 2002 年的选举。截至 10 月下旬，（）将 227 个众议院席位列为倾向民主党，182 席倾向共和党，26 席胜负未定，其中 19 席由共和党占据。RCP 所汇总的预测指向民主党净增约 25 席。按这一分布，即使民主党输掉多数胶着选区，也仍有机会取得多数。

共和党的反击依靠选区重划和竞选资金。选区重划可以通过集中对手选民、分散本党选民，提高席位转换效率。据野村引用的 Cook Political Report 估计，本轮重划可能为共和党净增加零至八席；高盛的判断也是"仅少数席位"。资金优势则更加直接。高盛统计，共和党在参议院选战中的支出优势已超过 2 亿美元。在众议院，民主党虽然在关键选战的筹款总额上领先，但 22 场胶着选战中，只有七场在一对一筹款比较中占优。这些因素足以缩小差距，却未必能抵消汽油价格高企和总统低支持率造成的压力。

参议院的地图更复杂。本轮共和党需要捍卫 22 席，民主党捍卫 13 席。RCP 将其中 13 席列为倾向民主党、13 席倾向共和党、九席胜负未定。关键战场包括得克萨斯、阿拉斯加、艾奥瓦和俄亥俄，这些州在 2024 年的共和党倾向较全国水平高出约 10 至 12 个百分点。民主党参议院胜率的上升主要发生在最近几个月：Kalshi 定价从周期初的 23%，升至 2026 年 1 月的 32%、6 月的 44%，9 月中旬站上 50%，10 月 23 日一度达到 69%。高盛提醒，历史上在相近时间点，预测市场对挑战执政党的一方包揽两院的概率，平均高估约五个百分点。

民调误差也值得警惕。 对照了 2014 年以来可获得数据的参议院选战最终 RCP 平均民调与实际结果，发现误差并非始终朝同一方向。特朗普本人参选的 2016、2020 和 2024 年，竞争激烈的参议院选战民调平均高估民主党 3.5 个百分点，87% 的选战出现这一方向的偏差。2018 和 2022 年的中期选举则相反，相关样本平均低估民主党约一个百分点，其中 2022 年低估 3.6 个百分点。这与其他机构采用不同样本得出的误差不能直接混用。更令人担心的是共和党优势州。