互操作性破局：清算所如何重塑代币化存款格局

据 Woofun AI 消息，、、等巨头虽已推出代币化存款服务，但受限于互操作性缺失，这些资产无法跨越银行的 'KYC 边界'，导致流动性被困在各自封闭的生态内。货币的核心价值在于其可流转性，若代币化存款仅能在发行行内部循环，便无法实现真正的金融价值重构，这构成了当前行业面临的最大结构性矛盾。

9 月 24 日，七家英国银行完成了一笔具有里程碑意义的再抵押贷款业务，标志着共享平台模式在打破银行间信息孤岛方面取得实质性突破。参与此次试点的机构包括、汇丰、以及，它们共同接入了由行业机构 委托伦敦软件公司 Quant 搭建的共享底层平台。在这一模式下，借款人的资金无需提前划转，而是留在账户内持续计息，仅在交易达成的瞬间才进行释放，全程无需等待传统资金清算到账。

如果没有这套共享基础设施，各家银行发行的代币将因账本不互通而互相隔绝，形成各自为政的信息孤岛，无法实现跨机构的即时结算。

国际清算银行（BIS）在 9 月发布的报告中明确指出，缺少互操作性是代币化存款无法跨越 'KYC 边界' 的根本原因。别家银行发行的代币对另一家银行的账本毫无意义，因为后者未对代币持有人进行尽职调查，自然也不会认可这份债权。

这一瓶颈同样制约了代币化债券和基金的交割效率，目前规模最大的已上线代币化回购平台上，证券虽已上链，但资金结算仍依赖传统通道。尽管代币化美债规模已达到约 145 亿美元，但其中绝大多数资金依旧沿用传统清算方式，未能实现资产与资金的同步交割。回顾历史，19 世纪 50 年代初，纽约银行间的支票清算依靠专人奔走递送，效率极低；1853 年，银行联合设立，每日统一清算全部支票，该机构即如今的清算所，由美国约 25 家大型银行共同持有，运营着 CHIPS 和 RTP 两大核心支付系统。如今，为了解决代币化存款在周末也能依托央行货币清算的新难题，各大银行正共建共享底层。9 月 24 日，清算所经过竞标，选定 Quant 负责搭建其链上货币网络的调度层，该网络计划于 2027 年上半年向银行开放。

清算底层天然具备强自然垄断属性，一旦规则确立，体系往往沿用数十年。2017 年，清算所上线实时支付网络 RTP，被视为美国 40 多年来首个全新核心支付系统，其逻辑在于窗口期一旦打开，席位被抢占后，后来者极难撼动。2016 年，清算所通过招标选用英国公司 搭建 RTP 网络，Vocalink 此前已搭建英国快速支付系统 Faster Payments。如今 RTP 每日处理资金规模约 70 亿美元。时隔十年，清算所再次招标，又一次选中了这家伦敦企业 Quant。当下特殊之处在于多个高价值赛道窗口同时打开，代币化货币浪潮迫使全球主要银行体系在短短 18 个月内同步解决互通问题。Quant 在同一天拿下了目前全球两大最重要的国内市场合约，即美国与英国，实现了双市场胜利。

全球竞争格局中， 选择自研共享账本，目前已有 17 家银行试点，预计到 2026 年底，至少 19 家银行、覆盖五种货币接入。与此同时，Chainlink、IBM、ACI、Oracle 都在开发对接银行的配套组件。美国地区性银行发起基于 ZKsync 的 ，而则完全不聘用第三方调度服务商，自主搭建 Pontes 链路，并于 9 月 21 日上线，实现代币化资产直接以央行货币完成清算。

这种多元化的技术路线反映了不同司法管辖区对基础设施控制权的差异化诉求，同时也加剧了全球支付网络碎片化的风险。