Anthropic IPO 前夜：1.4 万亿估值与跨所结算分歧

据 Woofun AI 消息， 正式向美国证券交易委员会（SEC）递交 S-1 招股说明书，并计划于下周启动首次公开募股（IPO）。随着这一关键节点的临近，加密市场的盘前永续合约正演变为一级市场独角兽上市前的核心价格发现试验场，提前映射出市场对这家 AI 巨头估值预期的剧烈博弈。

截至 11 月 10 日，围绕 Anthropic 估值的金融衍生品市场已积聚了超过 $2.6 亿的未平仓头寸，主要分布在 生态、 等平台。 研究团队深入拆解了 、OKX 与 在'仅 A 类股'、'A+N 类普通股'与'全稀释股本'三种不同分母口径下的定价逻辑与调仓（Rebase）机制。

回顾时间线，Anthropic 于 2026 年 10 月 26 日公开 S-1 文件，此前 OKX 是唯一支持以'每股价格'对 Anthropic 进行估值交易的场所，其他平台多采用'总市值'维度。S-1 文件公开后，Hyperliquid 生态下的 HIP-3 协议构建方 与 TradeXYZ 相继上线以每股股价计价的盘前市场。数据显示，Hyperliquid 永续合约凭借充裕的流动性与极窄的买卖价差，其报价深度已具备与头部中心化交易所（CEX）正面竞争的实力，形成了多平台并存的流动性竞争格局。

Woofun AI 整理数据显示，综合各盘前市场报价，投资者对 Anthropic 的隐含均值估值约为 $1.4 万亿，较此前逾 $2 万亿的高点已明显回落。在 Anthropic 公开 S-1 文件并补充披露具体股数及预计发行价区间后，市场整体估值预期进一步下修。根据最新修订的 S-1 招股书，全面稀释后总股本约为 180 亿股，发行价区间设定为 $70 至 $78。从 10 月 27 日至 11 月 10 日的监测数据来看，涵盖 Entropy、、 与 等平台的隐含均值估值呈现波动下行趋势。

这一估值中枢的下修，直接反映了市场对股本数量披露后的重新定价过程，也揭示了不同平台在从'市值锚定'模式向'每股股价'模式切换过程中，因结算规则不统一而引发的价格错配风险。

TradeXYZ 作为 Anthropic 估值的基准参考锚，其定价机制具有独特的结构性特征。就在 Anthropic 公开 S-1 招股书当天，Hyperliquid HIP-3 建设方 TradeXYZ 同步部署了自家的盘前市场。自 10 月 26 日以来，TradeXYZ 的未平仓合约规模已突破 $6500 万，上线不到四天便达到 OKX 持仓规模的四倍之多。TradeXYZ 最初将该 ANT 合约上线开盘价定为 $125，并设定了正负 50% 的价格发现波动带。根据招股计划，Anthropic 拟发行 8.25 亿股 A 类普通股，发行价区间在 $70 至 $78 之间。

截至 11 月 10 日，TradeXYZ 上 ANT 合约报约 $97，较 S-1 发行价上限高出约 23%。在契约设计上，TradeXYZ 将每份合约严格锚定 1 股 Anthropic A 类普通股，这一 A 类股正是本次 IPO 拟公开发售的标的，也是未来纳斯达克上市后的直接报价单位。当合约从盘前永续转换为主板美股永续时，其每股估值分母仅包含 A 类普通股，完全剔除未行权期权、受限股票单位（RSU）及其他股份类别。作为全行业口径最窄的分母基准，TradeXYZ 自然成为了衡量其他盘前市场的定价参考锚。